卧龙电气半年度净利增23,新财富汽车驱动马达有

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事件:

大智慧阿思达克通讯社8月14日讯,卧龙电气(600580.SH)周三晚间发布2014年半年度报告,当期实现营业收入约33.5亿元,同比增长20.46%,实现归属于上市公司股东的净利润约1.47亿元,同比增长23.10%。

公司公告,预计2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加65%左右,高增长的主要原因在于公司收购的ATB今年并表。回溯后,预计2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润增幅将在23%左右。

电机业务方面,报告期内公司加快推进重点新产品的产业化进度,提高了高附加值产品的销售比重,实现高效电机、变频电机销售业绩同比增长53%和144%,无刷直流电机和大AC柜机同比增长52%和20%,新能源汽车电机同比增长220%;公司电机业务综合毛利率提高至23.34%,同比增长0.82%。

点评:

出口业务方面,公司实现产品出口同比增长22%,其中工业电机出口同比增长32%、振动电机出口同比增长46%。

收入增长的主要原因在于:公司于2013年9月完成重大资产重组,充实了公司核心业务,提升了电机产业的技术实力,着力于产品结构调整和客户结构调整,电机板块较去年同期有所增长;本期变压器板块业绩较上年同期有所增加;归属于上市公司股东的净利润实现了较大增长。

铁路业务方面,随着国家对轨道交通领域投资的加大,公司轨道交通业务快速发展,铁路牵引变压器业务实现销售同比增长60%,产品毛利率同比提升13.54%。

未来预判:

电源业务方面,继去年成为电信运营商移动通信电源第三大供应商之后,今年上半年在移动运营商2V第I类和第II类通讯电源的招标中分别占比19.35%和13.89%。报告期内,公司电源业务实现销售同比增长41.87%,随着国家4G投资的推进,电源产业的经营局面将得到更大改进。

收购ATB后国内国外销售渠道互补,电机板块仍将稳定扩张。ATB是与ABB、西门子齐名的欧洲第三大电气产品制造商,主要产品是高效特种电机,在欧洲市场占有率超过12%。ATB因经营不善被公司收购,公司将把ATB产品带入中国,同时公司原有产品将借助ATB销售渠道进入欧洲低端电机市场。同时,由于欧洲人员工资高,ATB高端产品部分国产化后可提升公司电机整体高利率水平。

海通证券研究报告称,卧龙电气在收购ATB后国内国外销售渠道互补,电机业绩有所增长,而预计电机板块后期仍将稳定扩张。ATB是与ABB、西门子齐名的欧洲第三大电气产品制造商,主要产品是高效特种电机,在欧洲市场占有率超过12%。

新能源汽车电机为新增需求,公司将是行业龙头之一。与传统燃油汽车发动机不同的是,新能源汽车电机是新增市场需求,主要原因在于:传统燃油汽车在引进合资方时,合资方已经有成熟的配套产业链;而新能源汽车的研发主体是内资方,大部分使用了国产驱动电机产品。按照规划,预计2020年前我国新能源汽车保有量500万辆,对应新能源汽车驱动电机需求500-1000亿元。公司电动汽车电机目前拥有4个型号的产品,主要用于客车和中巴车,是北汽的供应商之一。公司电动汽车驱动的研发已经完成,目前正在测试阶段,未来将逐步形成包括电池、电机、电控的电动汽车核心产业链。我们预计公司将是新能源汽车驱动电气龙头企业之一。2013年公司新能源汽车电机同比增长114.39%,预计随着国内新能源客车的推广,公司新能源汽车电机收入将实现快速增长。

海通证券预计,新能源汽车电机为新增需求,卧龙电气将是行业龙头之一。因为新能源汽车的研发主体是内资方,大部分将使用国产驱动电机产品。按照规划,预计2020年前中国新能源汽车保有量500万辆,对应新能源汽车驱动电机需求500-1000亿元。

分布式发电即将贡献收入。目前公司已经具有开工78MW的分布式发电资格,并已经实现多个工程的开工建设。

卧龙电气主要经营电机及控制装置、蓄电池、变压器、贸易等业务,其电动汽车电机目前拥有4个型号的产品,主要用于客车和中巴车,是北汽的供应商之一。

根据绍兴市相关文件,在绍注册企业投资新建并于2015年底前建成并网发电的分布式光伏发电项目,根据项目建成后的实际发电效果,除按政策享受国家0.42元/千瓦时、省0.1元/千瓦时补贴外,自发电之日起按其实际发电量由项目所在地政府再给予0.2元/千瓦时的补贴,补贴期限为五年。我们预计公司分布式发电将在2014年起陆续贡献收入,净利率将显着高于现有业务。

上述研报称,卧龙电气电动汽车驱动的研发已经完成,目前正在测试阶段,未来将逐步形成包括电池、电机、电控的电动汽车核心产业链。

此外,卧龙电气已经具有开工78MW分布式发电资格,并已经实现多个工程的开工建设;海通证券预计其分布式发电将在2014年起陆续贡献收入。

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